来源：星空体育电竞 发布时间：2025-10-29 10:50:43
星空体育在线投注:
Q3成绩根本契合商场预期。公司25年Q1-3营收58亿元，同增20%，归母净赢利5.1亿元，同增82%，扣非净赢利5.4亿元，同增132%，毛利率19.8%，同增3.3pct，归母净利率8.8%，同增3.0pct；其间25年Q3营收20.9亿元，同环比+18％/+4％，归母净赢利1.8亿元，同环比+57%/-6％，扣非净赢利1.8亿元，同环比+69%/-12％，毛利率18%，同环比-0.9/-3.1pct，归母净利率8.6%，同环比+2.2/-1.0pct。
Q3出货近1.8亿颗，环比根本相等。锂电池端，按照咱们测算，Q3出货近1.8亿颗，环比根本相等，10-11月职业迎来旺季，Q4咱们估计出货2亿颗+，环增20%，全年对应出货7亿颗，同增60%。Q3产品系列有所提价，但2.0ah产品出货份额提高，两者影响根本对冲，单颗赢利0.57元，环比相等，跟着提价商洽的继续进行，马来工厂敞开出货放量，Q4单颗盈余有望上行，25年咱们估计坚持0.5-0.6元，奉献赢利4亿元。26-27年跟着BBU、机器人、Evtol等敞开放量，产品盈余才能大幅优于传统主业，公司锂电板块有望迎来第二增加曲线。
LED批阅周期延伸，出口节奏略受影响，金属物流坚持稳健。LED端，公司产品含镓需出口批阅，此前审阅周期在2-3周，但因为中美博弈影响，Q3审阅周期延伸至2-3月，出口节奏略受影响，按照咱们测算，Q3奉献赢利0.25亿元，环降50%，全年咱们估计奉献赢利1.5亿元，同增35%+，此外公司已推出CSP芯片级封装产品，26-27年有望奉献增加点；金属物流端，按照咱们测算，Q3奉献赢利0.45亿元，环比安稳，咱们估计25年有望奉献赢利1.7亿元+，同增10%，坚持稳健开展态势。
期间费用下降，存货略有增加。公司25年Q1-3期间费用4.6亿元，同降1.9%，费用率7.9%，同降1.8pct，其间Q3期间费用1.4亿元，同环比-25%/-3%，费用率6.9%，同环比-3.9/-0.5pct；25年Q1-3经营性净现金流10.5亿元，同增125%，其间Q3经营性现金流3.1亿元，同环比+355%/-25%；25年Q1-3本钱开支5.4亿元，同增2%，其间Q3本钱开支1亿元，同环比-67%/-50%；25年Q3末存货20亿元，较年头增加28%。
盈余猜测与出资评级：因为LED出口节奏影响，咱们下修25年归母净赢利至7.2亿元（此前猜测7.5亿元），坚持26-27年归母净利预期10.0/13.1亿元，25-27年同比+49%/+38%/+31%，对应PE为29x/21x/16x，给予26年30x PE，对应目标价26元，坚持“买入”评级。
